行業(yè)需求不振,收入和凈利潤持續(xù)惡化。2016年上半年機(jī)械設(shè)備行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3438億元,同比下降1.46%,去年同期為增長6.01%。2016 年上半年機(jī)械設(shè)備行業(yè)實現(xiàn)凈利潤120億元,同比下降21.26%。去年同期為下降13.56%。從上面數(shù)據(jù)可以看出整個機(jī)械行業(yè)的收入和凈利潤目前依然在持續(xù)惡化中。

　　管理費用、財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失的持續(xù)走高導(dǎo)致盈利能力走弱。2016年上半年機(jī)械設(shè)備行業(yè)毛利率為22.72%,去年同期為21.78%,較去年同期上升4.28%。2016年上半年銷售費用率為4.87%,去年同期為4.85%,,銷售費用率基本平穩(wěn)。2016年上半年管理費用率10.26%,去年同期為9.54%,同比上升7.55%。2016年上半年財務(wù)費用率1.80%,去年同期為1.62%,同比上升11.00%。2016年上半年行業(yè)資產(chǎn)減值損失為62億元,同比增長47.88%,去年同期為24.72%。管理費用、財務(wù)費用、資產(chǎn)減值損失的持續(xù)惡化導(dǎo)致整個行業(yè)的盈利能力持續(xù)走弱。

　　行業(yè)現(xiàn)金流狀況不佳。2016年上半年機(jī)械設(shè)備行應(yīng)收賬款為3526億元,同比增長6.01%,經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為-96億元。整個行業(yè)的現(xiàn)金流狀況依然不佳。

　　細(xì)分子行業(yè)冷熱不均。機(jī)械設(shè)備行業(yè)屬于典型的中游行業(yè),下游行業(yè)處于明顯景氣度的細(xì)分子行業(yè),營業(yè)收入和凈利潤能保持持續(xù)增長:如環(huán)保設(shè)備、其它專用機(jī)械、鐵路設(shè)備、儀器儀表等。而工程機(jī)械、機(jī)床工具、重型機(jī)械等傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)虧損持續(xù)擴(kuò)大,行業(yè)難以見到需求回暖的跡象。

　　投資建議。機(jī)械設(shè)備行業(yè)由于受下游宏觀需求減弱,行業(yè)費用剛性,資產(chǎn)減值損失增加等因素的疊加,整個行業(yè)的盈利能力在減弱。而在證監(jiān)會加強(qiáng)兼并重組監(jiān)管,以及整個資本市場嚴(yán)監(jiān)管的背景下,整個市場的風(fēng)險偏好程度下降,原來行業(yè)利用兼并重組提升公司股價的策略,或許在下半年難以維繼。我們更看重公司自身的長期的持續(xù)增長能力。我們建議投資者重點關(guān)注:勝利精密、金通靈、康力電梯、浙江鼎力、威海廣泰。

　　風(fēng)險提示。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑/固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩