行業(yè)需求不振,收入和凈利潤(rùn)持續(xù)惡化。2016年上半年機(jī)械設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3438億元,同比下降1.46%,去年同期為增長(zhǎng)6.01%。2016 年上半年機(jī)械設(shè)備行業(yè)實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)120億元,同比下降21.26%。去年同期為下降13.56%。從上面數(shù)據(jù)可以看出整個(gè)機(jī)械行業(yè)的收入和凈利潤(rùn)目前依然在持續(xù)惡化中。
管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失的持續(xù)走高導(dǎo)致盈利能力走弱。2016年上半年機(jī)械設(shè)備行業(yè)毛利率為22.72%,去年同期為21.78%,較去年同期上升4.28%。2016年上半年銷(xiāo)售費(fèi)用率為4.87%,去年同期為4.85%,,銷(xiāo)售費(fèi)用率基本平穩(wěn)。2016年上半年管理費(fèi)用率10.26%,去年同期為9.54%,同比上升7.55%。2016年上半年財(cái)務(wù)費(fèi)用率1.80%,去年同期為1.62%,同比上升11.00%。2016年上半年行業(yè)資產(chǎn)減值損失為62億元,同比增長(zhǎng)47.88%,去年同期為24.72%。管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用、資產(chǎn)減值損失的持續(xù)惡化導(dǎo)致整個(gè)行業(yè)的盈利能力持續(xù)走弱。
行業(yè)現(xiàn)金流狀況不佳。2016年上半年機(jī)械設(shè)備行應(yīng)收賬款為3526億元,同比增長(zhǎng)6.01%,經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-96億元。整個(gè)行業(yè)的現(xiàn)金流狀況依然不佳。
細(xì)分子行業(yè)冷熱不均。機(jī)械設(shè)備行業(yè)屬于典型的中游行業(yè),下游行業(yè)處于明顯景氣度的細(xì)分子行業(yè),營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)能保持持續(xù)增長(zhǎng):如環(huán)保設(shè)備、其它專(zhuān)用機(jī)械、鐵路設(shè)備、儀器儀表等。而工程機(jī)械、機(jī)床工具、重型機(jī)械等傳統(tǒng)機(jī)械行業(yè)虧損持續(xù)擴(kuò)大,行業(yè)難以見(jiàn)到需求回暖的跡象。
投資建議。機(jī)械設(shè)備行業(yè)由于受下游宏觀需求減弱,行業(yè)費(fèi)用剛性,資產(chǎn)減值損失增加等因素的疊加,整個(gè)行業(yè)的盈利能力在減弱。而在證監(jiān)會(huì)加強(qiáng)兼并重組監(jiān)管,以及整個(gè)資本市場(chǎng)嚴(yán)監(jiān)管的背景下,整個(gè)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好程度下降,原來(lái)行業(yè)利用兼并重組提升公司股價(jià)的策略,或許在下半年難以維繼。我們更看重公司自身的長(zhǎng)期的持續(xù)增長(zhǎng)能力。我們建議投資者重點(diǎn)關(guān)注:勝利精密、金通靈、康力電梯、浙江鼎力、威海廣泰。
風(fēng)險(xiǎn)提示。宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)下滑/固定資產(chǎn)投資繼續(xù)放緩